金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近

天天热头条丨Choice最佳分析师精彩发“研”|2023年度纺织服饰行业展望:消费复苏 新旧更替

当前位置:金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近>金融 > 正文  2023-03-06 15:30:34 来源:东方财富Choice数据

嘉宾简介:唐爽爽,中国人民大学经济学硕士、学士,13年研究经验,曾任职于中金公司、光大证券、海通证券等,曾获得2011—2015年新财富纺织服装行业最佳分析师团队第4/5/3/1/1名、2012—2015年水晶球纺织服装行业最佳分析师团队5/4/4/4名,2013—2014年金牛奖纺织服装行业最佳分析师团队第5/5名,2013年Wind金牌分析师第4名,2014年第一财经最佳分析师第4名,2015年华尔街见闻金牌分析师第1名,2021/2020年Wind“金牌分析师”纺织服装研究领域第1/2名,2020年21世纪金牌分析师评选之消费深度报告第3名,2022年Choice“最佳分析师”纺织服饰行业最佳分析师团队。


(资料图片)

春节期间消费迎来了较好的修复,2023年的品牌服装业是否会迎来修复性的机会?我国的人均运动服饰消费稳步增加,运动服饰消费细分领域未来有何机遇?近年来户外运动兴起,露营产业链是否会迎来一些新的催化?国内纺织业出海跨境形势如何,是否迎来了消费拐点?

华西证券唐爽爽表示,春节期间品牌服饰的消费数据向好,2023年品牌服装业迎来修复性机会。运动服饰赛道有更好的竞争格局,有望维持8%的年复合增速。相对于海外,露营行业的渗透率还有3倍—4倍的提升空间,看好露营消费。相对于很多东南亚国家,中国的纺织行业具有完成的产业链,能够保证交期稳定的企业具有其制造壁垒,不能一概而论。

提问:首先祝贺您还有您的团队,获得了我们2022年度的Choice最佳分析师的称号。在去年比较严峻的市场行情下,团队还是取得了很好的成绩,获得了投资者的认可,还是非常不容易的。请您分享一下获奖感想。

唐爽爽非常荣幸获得这个奖项,这个奖项也是以客观数据来支撑的,不像其他的可能是以主观投票等方式,所以我们也是觉得非常有幸。

能够获奖的原因可能还是去年的一些关于投资标的的储备,比如说像挖掘的牧高笛、兴业科技、百隆东方、报喜鸟这几个比较独家的标的,我们确实是率先在市场上挖掘到这几个公司的。实际上不仅仅是从2022年,在2021年的时候对这几个标的就有进行调研,并且做了深度报告的覆盖,而且其中的一些标的包括像牧高笛,我们是写了两篇深度报告,不仅写了公司,还把它和日本的露营龙头公司Snow Peak配合做了对比,包括中日在露营行业也都做了对比。

1、华西证券唐爽爽:2023年品牌服装业迎来修复性机会

提问:感谢唐总,您的团队在去年这样的没那么乐观的一年,通过团队的不断的深入研究,包括对热点政策的准确把握,还是取得了很好的成绩。这个春节期间,其实消费已经迎来了较好的修复,2023年的品牌服装业是否会迎来修复性的机会?具体是怎么样的展望?

唐爽爽服装作为大消费非常必要的板块,目前其他消费的板块也都上涨比较多了,但服装目前股价还是基本上在底部,但是服装的消费从今年春节包括整个1月,我们跟踪来看还是非常不错的。

举几个案例,比如说像报喜鸟,它的主品牌在春节期间增长了10%—15%,它旗下吉斯这个品牌增长了25%—30%,另外像港股的高端女装赢家时尚,也是有接近10%的增长。像羽绒服,波司登1月也有30%的增长,整体来说大部分公司1月增长的情况还是比较不错的。另外像锦泓集团,它有小熊品牌还有高端女装维格娜丝,这两个品牌也分别增长了13%和18%。

所以整体来说,1月尽管觉得消费降级,大家不愿意花钱,但是从服装方面表现来看,其实数据还是不错的,也支撑在疫情之后消费复苏的态势。

2、华西证券唐爽爽:运动服饰消费细分领域的未来机遇

提问:我国的人均运动服饰消费,在全民健身的形势下稳步增加,国民的运动意识也在增强,对于运动相关服饰的配置也会增长。运动服饰成为未来5年服装市场成长性较优的品种,您如何看待细分领域的未来机遇?

唐爽爽运动板块经历了不同的阶段。2010年,那个时候是运动服饰非常低迷的时期,刚刚经历了奥运之后的疯狂开店,所以2010年是在打折去库存的阶段,当时也是由阿迪先开始兴起的,后来国内品牌开始跟进的去库存,也是持续好多年,一直到14、15年,这一轮去库存才算过去。

从2015年之后我们注意到一个情况,包括马拉松这些跑步活动开始兴起,大家对报名也非常热衷,到现在身边跑步的朋友越来越多,全民健身大众运动的意识在提升。我们可以从一个数据来看,就是跑步的渗透率,包括人均的运动消费,目前国内的人均运动消费基本上是在40美元,如果说看美国还有日本这两个数据,还都有比较大的提升空间,美国的话基本上是400美元,日本的话是100美元,所以是有10倍还有2.5倍的提升空间。

运动服饰是经历了之前的去库存,再到跑步的渗透率逐步提升,到现在是整个服装赛道里面最好的细分赛道。运动板块和其他服装依托于设计,依托于流行趋势,变化很快的特点是不一样的。

如果我们愿意投入功能性的研发,比如说对鞋底的设计,包括这几年李宁、安踏,都在投入中低技术,从这个角度来讲,运动的竞争格局比其他赛道要更好。所以运动龙头能够达到10%以上,比如说耐克在18%,阿迪在13%的市占率,但是其他的服装龙头可能也就3%—5%这样的水平,运动能够达到更集中的竞争态势。运动整个赛道我们非常看好,一直到2030年预计有望维持8%的复合增速,这个行业的增长趋势我们是比较看好的。

另外一些偏社交属性的小众运动,比如说像露营,包括飞盘,还有近期的海钓,另外就是像瑜伽等等,这一些小众的运动包括滑雪都在兴起。

3、华西证券唐爽爽:户外产业赛道的投资逻辑和重点关注机会

提问:户外运动兴起,旅游带动的购买意愿的提升,还有购买需求的开拓。是否能分享一下露营产业链的增长模式或者趋势,以及推动露营基地完善配套服务设施的产业,是否会迎来一些新的催化?赛道投资逻辑还有重点关注的机会是在哪边?

唐爽爽露营行业在A股应该来说是比较稀缺的,特别是在疫情期间对这个行业的催化也是非常大,露营恰恰是受益于疫情。因为在疫情期间大家不能出去玩,不能去太远的地方,更不能出国,但是又有出去和大自然接触的诉求,所以露营非常好地满足了大家。比如说周五开车去小山里面,然后周六露营一天,周日回来,满足了这样一个短途的需求。

随着疫情的改善,疫情的放开,是不是露营的需求就一阵风似的不存在了?我们认为不是。因为露营活动的渗透率相对于海外来说,还有3倍—4倍的提升空间,国内露营基本上也就是在3%—4%的渗透率,但是像日本包括美国,基本上都是在13%—14%的水平,这就为什么从渗透率的角度来讲,还有3—4倍的空间。

海外像日本Snow Peak的价格基本上就是国内龙头企业的一倍以上,价格是比较高的。露营本身是刚开始兴起的过程,国内龙头企业的优势就是,第一点,它的产品的性价比较高,但是同时它的质量又比较好,最开始从徒步的背包露营开始做起,一开始是从原来的铝杆帐篷开始做,但是铝杆帐篷是从韩国引入的,产品的价格比较高,然后国内龙头企业做到同样品质,但是价格只有韩国产品的40%,所以从一开始就打造了性价比的标签,在徒步背包露营的消费者里就有非常好的口碑。

第二个就是国内龙头企业拥有自己的自有产能,给公司提供了较好的质量上的保障。从更长远来说,就是说比如说在去年的四五月份,上海疫情之后,露营有400%的高增速,行业的产能比较紧缺,所以国内龙头企业依托于自有产能的保障,增速是比其他公司要更高。

第三点,未来疫情逐步开放,从行业的渗透的角度来说,会有进一步的提升,从公司自己来说,也会进一步去布局跨境电商,比如现在已经有了比较高端的产品,会进一步去做顶级的,然后再加上入门级的,从终端开始往高端和低端去拓展。会从自己的品类上进一步去完善,包括推一些新型的产品,每一年会有自己的新品的迭代。这一块也会带来价格还有产品量价的同时提升。

对比日本在露营发展的初期,能看到一些类似的催化,比如说日本当时双休日的推出,包括SUV车的占有量的提升,中国目前SUV是在快速渗透提升的阶段,这些都是有利于露营发展的。包括像中小学生双检政策的推出,以前大家周末没有时间,都被课外班所挤占,但是现在就可以腾出很多的亲子游时间。

露营行业更多的是什么样的消费人群?一个是非常精致的中产阶级女性,这些人以前在国外消费,现在在露营里消费,另外一部分是亲子游的活动的消费,从这两方面来说,刚需属性是非常明显的。第三个,露营更类似于一种成年人的过家家,也就是说第一次只买一个帐篷,第二次就可以开始尝试做一个烤炉,第三次可能会带一个投影仪,它是一种把室内有的活动,逐步搬到室外的过程,所以价格配置上是越来越多,基本上如果都配全了,是在5000元—1万元的花费,也是消费者粘性越来越高的过程,所以我们非常看好露营的消费。

4、华西证券唐爽爽:国内纺织业出海跨境形势及消费拐点

提问:中国作为纺织服装传统生产和出口的大国,由于成本原因,国内纺织服饰经历了订单向东南亚转移的冲击,但是国内具有比较完整的供应链,以及我们的服装加工技术等等,国内的制造业现在看来韧性犹存。疫情缓和后企业包机出海的抢订单,是否预示着国内纺织业出海跨境形势的好转?

唐爽爽纺织行业在中国的历史太悠久,目前的印象就是偏夕阳行业的定位,但事实上,中国的供应链优势并不是一句空话,尤其体现在纺织的产业链,从棉花到棉花的纱线,然后面料,再到成衣加工,这样一个完整的环节。

但完整的环节,实际上东南亚很多国家现在来讲还是稀缺的,比如说最有竞争力的越南,但即使越南,整个产业链也是不完整的,比较缺的就是面料产业链。为什么是这样一种情况?

越南在发展的过程之中不想走这种先污染后治理的路线,所以它对于排污许可证的把控非常严格,但是在生产面料的过程中,是必然要大量的污水排放,所以越南整体在面料印染环节实际上是缺失的,越南的优势在于人工比较便宜,国内以及欧美会把更多的成衣代工环节放到越南。

另外它在进口棉花上,就是从原料端还有成衣代工端,都可以做到,但恰恰是中间的面料环节需要从中国进口,到越南再去做进一步的加工。尤其是在21年的三四季度,越南迎来了很大的疫情冲击,包括当时的运费紧张,运力比较紧缺的情况下,面料稀缺,所以越南产业链不完整的情况是凸显的。

包括企业的代工也是一样,我们为什么能够在越南危机的期间拿到更多的订单,也是由于产业链比较完整,能够保证交期的稳定,这些都是中国纺织在制鞋代工产业链仍然占据比较大优势的原因。其他的比如说像孟加拉,由于水、天然气等比较短缺,还有一些国家可能由于宗教信仰,每天做一段时间的工作,中间就需要去礼拜等情况,生产效率都是不能得到完整保障的。

整体来讲中国比较低端落后的产能是需要淘汰的,但是具有稀缺的产能,特别是能够帮助客户共同研发,共同开发一些产品的,能够保证交期稳定的这些公司,反而公司的业绩越来越稳定,市场也给予了这些公司更高的估值水平。所以中国的纺织服装并不能一概而论,认为它是一个夕阳产业,它还是有自己的制造壁垒所在的。

关键词: 纺织服装 Choice

相关内容