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环球头条:宏观利好因素驱动能化板块全线上涨 后市如何运行?

当前位置:金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近>金融 > 正文  2023-01-14 08:44:53 来源:期货日报

周五,国内能化板块全线上涨,其中,PTA和短纤涨幅较大,截至收盘,PTA主力合约涨逾3%,短纤主力合约涨幅近3%。分析人士认为,宏观因素利好是近期能化品价格上涨的主要原因。

信达期货能化研究员姚学雯介绍说,近期能化板块一反之前的颓势,逐步走出盘面的底部区域,甚至部分品种在本周开启加速上涨模式,其中板块内部走势存在一定分化现象,建材类及煤化工品种于2022年11月初就开启企稳反弹模式,而油、油品及油化工则于2022年12月份才结束下跌,并逐步回暖。

“临近春节,一般为下游工厂的传统淡季,需求会有走弱趋势,这种负反馈会一定程度上压制能化品价格走势。目前,下游工厂的表现基本符合预期,上周开始就慢慢进入放假阶段。”姚学雯表示,在需求不断走弱之时,能化品还能维持强势上涨趋势,这背后的主要推手大概率不在于基本面现实端,而更多落于预期端。


(资料图片仅供参考)

“能化板块上涨的驱动因素是宏观利好。”姚学雯分析说,一方面,美联储加息节奏趋缓,同时,最新数据显示,美国通胀压力阶段性有所减弱,市场交易的主逻辑暂脱离经济衰退,因此,整个大宗商品受到的压制力量减弱,以原油为代表的能源品下滑速率放缓并逐步企稳;另一方面,国内利好政策自去年11月便多方位、多角度密集出台,如防疫优化、地产托底以及刺激消费等,提振了市场对于明年经济转好的预期,进而使能化品需求端改善的预期增强。

“自宏观角度出发,传导至成本和需求两端,进而驱使能化板块近期不断上涨的行情。”姚学雯表示。

新湖期货能化研发总监施潇涵表示,受宏观因素影响,本周原油低位反弹,加上市场对节后需求复苏较为乐观,因此,尽管现实端并不理想,本周化工品仍以上涨为主。“2022年能化的交易逻辑主要有两个:一是成本端原油高位大幅波动,二是需求端表现糟糕。2023年,预计原油对化工品的影响将减弱,需求端预期的变化将对价格产生重大影响。”

在施潇涵看来,2022年年底,国内疫情防控措施优化调整,国家出台多项扩大内需刺激政策,市场普遍认为,在经历了第一波疫情冲击后,春节之后,国内需求将快速复苏,市场看涨热情高涨。

姚学雯表示,今年的需求兑现将决定盘面的下一步方向,在政策带动下,阶段性需求会有所改善,中短期能化品上方或还有一定空间。但长期来看,逆周期调节手段发挥作用有限,且全球经济衰退逻辑暂未交易完,未来能化品价格重心仍有下移可能性。

“下周是春节前最后一个交易周,为防止长假期间国际原油价格大幅波动,能化交易者将以减仓为主,行情可能出现较大波动。”施潇涵提醒称,春节之后,能化板块涨势是否持续,需要看假期内原油的行情,但更重要的因素则是化工需求是否出现大幅好转。

后市如何运行?

具体到各品种,施潇涵认为,本周原油价格上涨的主要原因有几个方面:一是预期中国需求将有所增加;二是美国去年12月CPI回到“6时代”,降息预期增加;三是北海最大的油田Johan Sverdrup油田因停电而部分停产;四是法国罢工引发成品油担忧。

“原油基本面仍然存在隐忧,限制其上涨空间。”施潇涵分析说,从供应端看,OPEC+主要产油大国减产、近期俄罗斯出口下滑对原油有一定支撑,不过OPEC+未满足配额的国家有一定增产空间,导致支撑力度小幅下降。然而,2月俄罗斯成品油受制裁后,或将倒逼炼厂开工下降,俄罗斯产量仍有下降空间。从需求端看,近期相对承压,一方面,北半球寒潮过后,气温转暖,取暖、发电需求走弱,且随着天然气价格的下跌,冬季油气替代逻辑进一步减弱(主要是欧洲);另一方面,中国需求受疫情影响而相对偏弱,且短期仍有担忧。

对于后市,施潇涵表示,OPEC+财政盈亏平衡以及美国收储SPR将支撑原油底部,短期受需求压制,偏振荡走势,未来随着俄罗斯供应的下降以及国内需求的实质改善,油价有望走强。

燃料油方面,施潇涵分析说,近期原油上涨,成品油大涨,带动成品油裂解价差反弹。低硫燃料油是成品油的一种,其生产原料的去向会影响低硫燃料油产量,即汽柴利润将影响VGO、中质组分等原材料的投入方向,近期随着汽柴油的反弹,汽油与低硫燃料油价差从负转正,价差走强至中高位,柴油与低硫燃料油价差整体维持高位,汽柴油对低硫燃料油支撑明显。此外,低硫燃料油自身裂解价差处于低位,在原油、成品油上涨的助推下,低硫燃料油价格大幅上涨。

“低硫燃料油单边走势主要跟随原油,成品油以及天然气价格对其估值造成动态干扰。”施潇涵表示,高硫燃料油单边主要跟随原油上涨,不过因成品油与副产品矛盾、俄罗斯燃料油转移至亚洲、库存偏高等因素,当前基本面相对偏弱,裂解价差已处于较低范围,自身驱动亦相对不足。

光大期货能源化工分析师杜冰沁表示,高、低硫燃料油供需整体呈现偏弱状态,预计未来几个月,从俄罗斯流向亚洲市场的高硫燃料油还会增加,供应过剩将持续影响亚洲高硫燃料油市场情绪。同时,预计未来几周将有大量低硫船货进入新加坡市场,低硫燃料油市场的潜在供应压力也不可忽视,而目前航运市场表现不佳,叠加本月将迎来传统春节假期,下游船燃需求低迷。

“低硫燃料油单边预计主要跟随原油,但弱于原油,即裂解价差未来承压。”施潇涵说,供应端,一方面,随着新增大炼化的投产,低硫燃料油供应将增加,例如科威特Al Zour炼厂,一季度预计全面投产,低硫燃料油产能预计22.5万桶/日;另一方面,国内第一批低硫燃料油出口配额共计800万吨,较2022年第一批低硫燃料油出口配额增加150万吨,尽管低硫燃料油生产利润难回高位,但因政策支持以及新炼化装置投产,国内低硫燃料油产量预计维持高位。需求端,在经历集装箱、干散货因供应链中断导致的高景气度后,海运费大幅下降,若全球经济放缓或衰退,海运市场整体难言乐观,且主要影响对象为低硫燃料油。因此,未来低硫燃料油供需预计转弱,估值承压,后市主要关注成品油、天然气对其动态扰动,经济是否软着陆以及新增一体化装置的投产情况。

高硫燃料油方面,施潇涵认为,随着中东大国减产、美国SPR释放结束且有收储(尽管推迟),酸油过剩局面将缓和,且未来俄罗斯出口有下降预期;需求端,炼厂投料以及脱硫装置存经济性,炼厂以及海运需求预计有支撑;中长期来看,随着供应端下降,裂解价差有上涨空间。

杜冰沁表示,来自西方的套利货物流入量预计将在1月稳中上升,这将使得亚洲低硫燃料油市场保持充足的供应,而由于俄罗斯高硫燃料油货物持续流入亚洲地区,高硫燃料油市场也继续承压。尽管本周FU仓单压力较前期继续减弱,但短期内缺乏向上的明显驱动,预计高、低硫燃料油绝对价格或跟随原油区间振荡为主。

PTA方面,施潇涵表示,一方面,成本端原油上涨;另一方面,市场对节后需求持乐观态度,商品市场情绪偏好。从产业链供需的角度看,近期变化不大,PTA供应边际上有所回升,聚酯整体开工仍在小幅下滑,处于累库期,现实供需偏弱。

“目前PTA基本面呈现出供需双弱格局。”姚学雯表示,供应端,上游检修较为集中,整体开工水平处于同期偏低位置,但本周相比上周有所提升,最新开工在66.6%。终端需求,聚酯开工正处季节性下滑阶段,最新数据为67.5%,节前补库意愿整体不强。

在姚学雯看来,PTA自身矛盾暂时并不激烈,后市主要看成本端原油走势和未来需求兑现力度。从趋势上来看,原油供需处在逐步转向宽松的阶段,且经济衰退预期仍存,成本端的支撑中长期会不断走弱。需求则要看春节后下游的实际表现,就目前政策力度来看,更倾向于春季旺季需求表现会有一定提振。两相结合来看,PTA 2305合约或还有一定向上空间,但旺季过后,价格存在较大承压下行的可能性。

短纤方面,施潇涵分析称,近期供给端逐步下滑,企业节前停车较多,下游纱厂基本已经放假,整体供需双弱。不过,下游近期在进行节前补库,1月上旬涤丝产销放量,近两日短纤产销放量,因此产业链库存流转较为顺畅,现货买盘偏强,下周预计结束补库。整体来看,PTA和短纤处于偏弱现实和偏强预期中,上涨更多是预期驱动。

“后市来看,春节前后,PTA和短纤预计保持振荡偏强格局,目前了解到终端节后订单仍然不多,因此节后需求成色仍有待验证。”施潇涵说。

沥青方面,杜冰沁介绍说,供应端偏紧,近期炼厂整体开工持续下调,部分地区资源供应偏紧为主,叠加部分地区终端需求有赶工情况,带动炼厂库存减少。需求端,北方地区终端已基本停工,上周部分炼厂释放冬储价格,贸易商低价拿货,华东等地区依然存在部分终端刚需赶工项目。

“下周我国将迎来大规模的寒潮,叠加春节假期来临,南方下游赶工需求多提前结束,炼厂库存或有所回升。供应端,预计1月国内沥青总计划排产量接近200万吨,环比和同比均大幅下降,产能利用率也将进一步下滑。”杜冰沁说,预计1月沥青盘面和现货价格或逐渐走弱后暂稳运行为主。

昨日,聚丙烯涨幅超过2%。姚学雯说,聚丙烯基本面呈现供需偏弱特征。上游检修量处于同期偏高位置,存量供应压力并不大,但未来2305合约上的增量供应压力巨大,合计约380万吨的待投量。而需求表现亦符合季节性表现,工厂放假比例增大,综合开工在43%。库存流转受阻,总样本库存为70.72万吨,高于往年同期水平。

“聚丙烯供应端的核心矛盾点在于巨大的增量压力,这会使得市场很难对这个品种产生足够的上涨信心,更愿意将其作为空配品种,且政策对于聚丙烯下游的直接提振作用或相对有限,需求即便走强,也难以消化未来如此巨大的投产增量。此外,聚丙烯的库存压力也不小,因此在2305合约上,PP振荡走强后下跌概率较大。”姚学雯说。

(文章来源:期货日报)

关键词: 主力合约

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