金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近

2023妖镍还能坐“过山车”吗? 世界看热讯

当前位置:金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近>金融 > 正文  2023-01-05 18:34:32 来源:美尔雅期货

2022年结束,商品期货这一年的表现跌宕起伏,最终收官回到了年初的位置。沪镍可以说是商品年度偏强代表,整体重心上移显著,中继震荡幅度堪称首屈一指。

年度行情回顾

本年度,沪镍坐过山车式的行情让投资者倍感刺激,最大波幅达13万8千个点有余。具体可分为三个阶段:


(资料图片仅供参考)

1. 在新能源高速增长及国内宏观乐观预期的背景下,沪镍年初就进入了大幅上涨的通道。随后2月爆发的俄乌冲突,加剧了市场对俄镍供应的担忧,镍价涨势更为凶猛。最后因欧美对俄的制裁,伦镍交割中出现逼仓,盘面大幅上涨,中继一度停止交易。

2. 国内疫情加重,新能源生产受到影响,房地产需求不景气,终端需求不给力的情况下镍价快速回落。6月市场预期美联储大幅加息,美元走强情况下,有色走弱。市场情绪悲观,工业品承压。沪镍最终完全回吐上半年涨幅。

3. 7月镍价开始超跌反弹修复,在低库存和新能源需求的支撑下震荡上行。截止年底,镍价已经回到了中期实体高位附近。

镍价在年内之所以震荡如此之巨,涉及关键因素有:

1.国内港口镍矿库存历史低位

(1)菲律宾出口不及预期

因2021-2022年度菲律宾的雨季长于往年,使得镍矿出口偏低。

(2)国内疫情影响运输

上半年疫情多发,运输不确定性增强,钢厂提货积极。

(3)年底镍矿发运再度回落

菲律宾再进入雨季,影响发货量,预计明年五月前镍矿供给维持偏紧局势。

2.镍生铁产能持续增加

电解镍和镍生铁价差上行,在伦镍逼仓后最高达1000元/镍点上,后维持400上方。镍产业结构内部供需分化,不锈钢链条供过于求趋势突显。

3.不锈钢方面需求年内表现一般

据统计,前十个月国内不锈钢产量增幅不到0.1%。因终端需求下行,企业年底进入累库,生产亏损,年底有减产现象。

4.中间产品产能扩张

电解镍近年来产能波动较明显,年中产量增加,其余时间维持低位。同时,中间品如高冰镍、MHP(氢氧化镍钴)等冶炼占比逐步上升。据统计,前十个月印尼中间品的供应增量已超过硫酸镍的需求增量。

综上,全年镍的供需上,最核心矛盾集中在供过于求,电解镍库存处于历史低位。

02

镍分析框架

1. 基本认知

镍是一种银白色金属,重要的工业金属。具有抗腐蚀、抗氧化、耐高温、化学稳定性好、机械强度高和延展性好等特点被称为“工业维生素”,是重要的有色金属原材料。

镍矿物主要以红土镍矿和硫化镍矿两种形式存在。前者占比较多为60%左右。红土镍矿主要分布在印度尼西亚、澳大利亚、巴西、古巴等国家,硫化镍矿主要分布在澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国、南非等国家。

(全球镍资源储量分布图)

2. 镍的用途

3. 硫化镍多是加工高纯度镍的首选,但稀少。二级镍主要来自红土镍矿,低品位矿石。俄罗斯镍供应占全球9%,但硫化镍矿石产量接近全球三分之一。所以其出口对LME一级镍影响巨大。

4. 高冰镍:镍精矿冶炼而成的镍、铜等金属硫化物的共熔体;镍铁是镍和铁的合金,在炼钢工业中作为合金元素添加剂;镍豆、镍粉、MHP和高冰镍都可以作为硫酸镍原料。

5. 随着红土镍矿高冰镍工艺的突破和HPAL(高压酸浸湿法冶炼)工艺的逐步成熟,红土镍矿湿法冶炼和高冰镍产能计划投产,挤占了精炼镍在新能源汽车板块的消费。全球新增镍湿法冶炼和高冰镍产能集中在印尼。

(镍产业链情况)

6. 镍的供需结构特殊在二元构成,一是红土/硫化镍矿→镍铁/电解镍→合金、不锈钢。二是红土/硫化镍矿→硫酸镍→电池。在分析电解镍价格的时候,主要分析的是镍铁产量变化、不锈钢需求情况。而新能源电池方面则主要考虑中间品产量变化、电池需求等。

(1)供求关系

最主要因素。其中重要指标是库存,分报告库存和非报告库存,显性库存指交易所库存,隐性库存指全球范围内的生产商、贸易商和终端用户持有的库存。

(2)成本

上下游成本限制上下限。镍冶炼行业的平均生产成本决定镍的下限。不锈钢与原料镍价格存在较大的关联性。下游行业景气程度,直接影响镍的消费。

(3)进出口

印尼和菲律宾是全球最大的镍矿生产国和出口国。这两个国家进出口政策对镍价至关重要。印尼是全球第一大镍矿出口国,镍矿出口量约占全球贸易量的20%。

(4)宏观经济

当经济发展快速时,利于镍消费增长。关注经济增长率或工业生产增长率。

后市展望

1.2023年全球原生镍供应或进入过剩局势

(1)2023 年房地产需求或进入逐步改善的局面,但若不锈钢量增幅不及预期,镍铁-不锈钢产业链过剩加剧。这样也会促使更多镍生铁产能转产高冰镍。进而2023年硫酸镍的原材料需求将非常充足,镍价的支撑减弱,最终或转为镍产业链全面过剩。

(2)年底镍价仍处于历史高位,高利润驱动新增产能加速投产。同时,海外主要镍企修复式增长,传统一级镍产量2023年预计增加。

2.后市观点

(1)宏观:中国中央经济会议再提“房住不炒”,为地产政策明确基调;中国疫情防控全面放开,大量阳性使生产经营受影响。美联储确定进入加息放缓阶段,继续关注通胀数据及货币政策变化。

(2)短期:临近年底,疫情加速蔓延,政策真空期,经济或继续下探,市场信心不足。但库存偏低仍有挤仓风险,进口亏损较大,沪镍保持偏强震荡。

(3)中期:需求或在二季度回暖。五月菲律宾雨季结束后,镍矿供应增加,镍价或有松动。

(4)长期:欧美经济衰退持续,国内经济保持偏暖氛围,总需求有限增长。二级镍向一级镍转化技术打通后,新增产能或转向更廉价资源。预计2023 年全球精炼镍供需将处于过剩状态,加之2022 年隐性库存回流,2023 年镍价或遇高位阻力拐头。

3.风险因素

主要关注宏观环境、印尼政策、地缘政治等。

(文章来源:美尔雅期货)

关键词:

相关内容